Китай впервые выпустил гособлигации с отрицательной доходностью
Суверенные облигации с отрицательной доходностью впервые разместило на рынке Министерство финансов Китайской народной республики (КНР), 19 ноября сообщило сетевое издание South China Morning Post (SCMP).
Облигации, выпущенные в ночь на 18 ноября, номинированы в евро и стоят около €4 млрд, их сроки погашения — 5, 10 и 15 лет. Суммарная стоимость 5-летних бумаг — €750 млн.
Их доходность, по данным SCMP, составит –0,15% годовых. Облигаций со сроком погашения 10 лет Минфин КНР выпустил на сумму €2 млрд, со сроком 15 лет — €1,25 млрд. Financial Times оценивает их доходность как +0,318% и +0,665% соответственно.
Спрос на китайские ценные бумаги превысил предложение в 4,5 раза, покупатели на торгах подали заявки на сумму €18 млрд. «Как и в прошлом году, 10- и 15-летние бумаги привлеки очень много денег инвесторов. Положительная доходность в сочетании с (низким — прим. ИА Красная Весна) суверенным риском Китая выглядит очень убедительно», — прокомментировал ситуацию Сэм Фишер, руководитель отдела китайских долговых рынков Deutsche Bank.
За последние четыре года Китай продает свои долговые обязательства шестой раз, и второй раз за последние два года номинирует их в европейской валюте. Облигации КНР продавали три государственных и девять иностранных банков, включая крупные BofA Securities, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, JPMorgan Chase и Standard Chartered. С учетом последнего размещения, Китай привлек за счет продажи облигаций уже $27 млрд.
Напомним, суверенный риск государства — субъективная оценка вероятности того, что государство объявит дефолт по своим обязательствам, то есть перестанет выплачивать долги по своим бумагам. Ведущие мировые рейтинговые агентства оценивают суверенный риск КНР как низкий.
Может показаться странным, что инвесторы вкладывают свои деньги в бумаги с отрицательной доходностью, то есть получают в итоге меньше денег, чем отдают при покупке облигаций. Это объясняется тем, что в условиях высоких рисков вероятные потери инвестора от вложения в другой актив, например производство, существенно превышают потери от вложения в «отрицательные» ценные бумаги.
Соответственно, чем лучше комплексные показатели экономики страны, тем выше доход долговых бумаг, потому что они вынуждены конкурировать за инвестиции с реальным сектором и другими финансовыми инструментами. По прогнозам МВФ, китайская экономика в 2020 году будет единственной растущей из крупных экономик мира с результатом +2% ВВП.
Поэтому доходность краткосрочных облигаций КНР –0,15% не говорит о каких-то кризисных процессах в стране. Для сравнения, доходность аналогичных бондов Германии в дни размещения китайского займа составила –0,74%.
