Минфин предложил изменения в бюджетное правило по нефти в $60 за баррель
Изменение бюджетного правила в параметрах ориентировки при расчете базовых нефтегазовых доходов на цену отсечения в $60/барр. и фиксации объема добычи на уровне 9,5 млн барр./сутки предложил Минфин РФ. Об этом 19 июля сообщают «Ведомости» со ссылкой на источник в российском кабинете министров.
Ранее в СМИ сообщалось, что предложения были внесены Минфином, но детали модификации бюджетного правила не раскрывались.
В настоящее время, как сообщил представитель Минфина, отмечают «Ведомости», обновленная конструкция бюджетных правил обсуждается в правительстве, однако конкретных решений пока нет.
Бюджетные правила в России были приостановлены почти сразу после введения антироссийских санкций. До этой приостановки механизм действовал следующим образом. Во-первых, происходила стабилизация расходов бюджета на определенном уровне. Так, при благоприятной конъюнктуре рост был ограничен, а во время падения котировок нефти размер трат не уменьшался, так как они обеспечивались накопленными из сверхдоходов резервами — из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Во-вторых, действовала другая функция, касающаяся влияния на курс рубля и роста его предсказуемости. Налоги с цены сверх отсечения направлялись на покупку иностранной валюты, это не давало рублю укрепляться в периоды роста цен на сырьевом рынке. При ухудшении конъюнктуры накопленные в иностранной валюте средства в ФНБ продавались за рубли, это сдерживало курс рубля от обвала.
В рамках бюджетного правила ЦБ выступал агентом Минфина по операциям. Регулятор также накапливал золотовалютные резервы и мог самостоятельно ими распоряжаться для проведения валютных интервенций, стабилизирующих курс. Напомним, в результате санкций Запада российские резервы Минфина и Банка России в валютах недружественных стран, около $300 млрд, были заморожены, а это порядка половины всех активов. В результате произошедшего было приостановлено бюджетное правило.
Это было сделано, во-первых, для использования всей суммы нефтегазовых доходов бюджета, а не только базовой части с целью финансирования расходов, а во-вторых, у России просто не стало объективной возможности тратить дополнительные поступления на закупку валюты. После первых пакетов санкций курс доллара и евро взлетал выше 100 рублей, и прогнозируемость курса за счет действия бюджетного правила мало кого стала интересовать. Но после устойчивого укрепления рубля власти стали говорить о необходимости возобновления валютных интервенций.
Так, в середине июня на Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ) первый вице-премьер Андрей Белоусов напомнил о практике таргетирования курса в условиях переукрепления рубля. Однако ЦБ отверг эту практику, которая была прекращена еще в 2014 году.
Там же, на ПМЭФ, министр финансов РФ Антон Силуанов высказался о целесообразности возвращения использования бюджетного правила, но лишь в перспективе 2025 года, и в большей степени используя для ограничения роста расходов. Однако через две недели на съезде РСПП Силуанов выразил готовность оперативно восстановить правило и приступить к закупкам валюты за счет сверхдоходов бюджета. Он указал, что снятие валютных ограничений, которыми ответили на санкции, не ослабило рубль, а создало отток валюты, а ослабить рубль за счет роста импорта пока не получается. По его мнению, власти на данный момент для влияния на курс могут лишь применить «тяжелую артиллерию» — «участвовать на рынке либо Центральному банку, либо Министерству финансов». По словам Силуанова, укрепление российской валюты на 1 рубль приводит, по разным оценкам, к потерям бюджета 130–200 млрд рублей. Министр признал, что возобновление правила вынудит отказаться от части расходов бюджета, но его введение будет влиять на курс, что защитит экспортеров от падения объемов производства.
Глава Министерства экономического развития Максим Решетников на съезде РСПП высказался против идеи направлять часть бюджетных доходов на валютные интервенции. Он считает, что решение отрицательно скажется на экономике и может усугубить ситуацию. По мнению Решетникова, стерилизация части доходов означает, соответственно, сокращение расходов на эту величину и может привести к раскручиванию дефляционной спирали. Это не решило бы ситуацию с курсом, отметил он. «Избыток валюты, к сожалению, на рынке такой, что мы не сможем настолько сократить бюджетные расходы в условиях, когда у нас повышенная потребность в деньгах, с тем чтобы стабилизировать этим дополнительным спросом курс», — сказал Решетников.
Силуанов ранее высказывался о последствиях возобновления бюджетного правила. «Если и принимать решение о возобновлении бюджетного правила, то интервенции должны производиться только в валютах дружественных стран. Тогда через кросс-курсы будет меняться отношение рубля к доллару и евро», — сказал он. По его словам, ранее механизм правила с ценой отсечения в $40/барр. с учетом ежегодной с 2018 г. ее индексации на 2% и прогнозом по добыче примерно в 10,5 млн барр. в сутки, был предсказуем. Сейчас же, по мнению министра, имеет место высокая волатильность и по первому, и по второму параметру. «Поэтому мы будем предлагать ориентироваться на номинальный уровень рублевых нефтегазовых доходов. Он позволял бы, с одной стороны, обеспечивать стабильный, неснижающийся объем расходов бюджета, с другой — защищал бы их от колебаний конъюнктуры на внешнем рынке. Такой объем можно рассчитать эмпирическим путем с помощью трех составляющих: прогноз объема добычи нефти в России, стоимость барреля нефти, курс рубля», — отметил тогда Силуанов.
По основным направлениям бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики Минфина на 2023–2025 гг., отмечают «Ведомости», было предложено зафиксировать базовые нефтегазовые доходы бюджета на следующие три года на одном и том же уровне в 7,5 трлн рублей. По оценке макроаналитика АО «Райффайзенбанк» Станислава Мурашова, сверхдоходы бюджета при новых бюджетных правилах и существующих ценах на нефть составят 2,5–4,5 трлн рублей в год. Большие различия в оценке связаны с неясностью расчетов сверхдоходов от продажи газа и непрогнозируемостью цены на Urals. Отмечается, что если емкости рынка валют дружественных стран будут достаточны, то интервенции ослабят курс к доллару на 10–20 рублей.
Главный аналитик УК «Ингосстрах-инвестиций» Виктор Тунев отметил, что базовые доходы, согласно планам Минфина, зафиксированы на уровне 7,5 трлн рублей на следующие три года. По его словам, вероятно, сделан расчет исходя из цен нефти в $60 и курса доллара примерно 77 руб. Однако он указал, что при курсе в 50–60 рублей доходы бюджета от продажи нефти и газа будут ниже и покупать иностранную валюту будет фактически не на что.
